Основные понятия и определения финансовой математики:
Проценты – доход от предоставления капитала в долг в различной форме (ссуды, кредиты и т.д.), либо от инвестиций производственного или финансового характера.
Первоначальная денежная сумма (настоящая, современная, текущая, приведенная) – величина капитала, имеющегося на начальный момент времени (или величина капитала, вкладываемого в рассматриваемую операцию).
Процентная ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.
Наращение (компаудинг) – увеличение первоначальной денежной суммы за счет присоединения начисленных процентов.
Наращенная (будущая) денежная сумма – первоначальная денежная сумма вместе с начисленными процентами.
Дисконтирование – определение текущего финансового эквивалента будущей денежной суммы (приведение будущей денежной суммы к настоящему моменту времени).
Коэффициент наращения – величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.
Период начисления – период времени, в течение которого начисляются проценты. Он может выражаться в днях или в годах, являться как целым, так и нецелым числом.
Интервал начисления – минимальный промежуток времени, по прошествии которого начисляются проценты. Период начисления может состоять из одного или нескольких равных интервалов начисления.
Временная база для расчета процентов Т - количество дней в году, которое берется для расчета процентов. В зависимости от способа определения продолжительности финансовой операции, рассчитывается либо точный, либо обыкновенный процент.
Возможны следующие варианты:
Существует несколько способов начисления процентов и, соответственно, несколько видов процентных ставок. В зависимости от применяемого способа начисления финансовые результаты могут достаточно сильно различаться. При этом разница будет тем больше, чем больше вкладываемый капитал, применяемая процентная ставка и продолжительность периода начисления.
Общее представление о различных способах начисления процентов дает следующая схема:
Способы начисления процентов |
||||||||||||||||||||||
Декурсивный |
Антисипативный |
|||||||||||||||||||||
Простые п/с |
Сложные п/с |
Простые п/с |
Сложные п/с |
|||||||||||||||||||
Начисление n раз в году |
Непрерывные проценты |
|||||||||||||||||||||
Наиболее распространенным является декурсивный способ начисления процентов. При таком способе проценты I начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала P . Декурсивная процентная ставка (ссудный процент) i представляет собой выраженное в процентах отношение начисленного за данный интервал дохода (процентов) к сумме, имеющейся на начало этого интервала. Величина процентной ставки характеризует интенсивность начисления процентов.
Данной операции наращения соответствует следующее математическое выражение:
S = P + I = P + i P = P (1 + i )
Обратной данной операции является операция дисконтирования , т.е. определения текущей величины P, эквивалентной будущей сумме S:
P = S / (1 + i )
С точки зрения концепции временной стоимости денег при данной процентной ставке суммы P иS эквивалентны, можно также сказать, что сумма P является текущим финансовым эквивалентом будущей суммы S .
При антисипативном (предварительном) способе проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из величины будущей денежной суммы. Антисипативной процентной ставкой (учетной ставкой) d будет выраженное в процентах отношение суммы начисленного дохода к будущей денежной сумме.
В этом случае формула для определения величины наращенной суммы имеет следующий вид:
S = P + I = P / (1 - d )
Соответственно, для операции дисконтирования, называемой в этом случае банковский учет:
P = S (1 - d )
На практике антисипативные процентные ставки применяются обычно при учете векселей. Полученный в этом случае процентный доход называют дисконтом – скидкой с будущей суммы.
При обоих способах начисления процентные ставки могут быть простыми , если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления, и сложными , если по прошествии каждого интервала они применяются к сумме первоначального капитала и начисленных за предыдущие интервалы процентов.
Формулы определения будущей денежной суммы при различных вариантах начисления процентов за период n лет:
S = P (1 + n i ) - для случая простых декурсивных процентов
S = P (1 + i ) n - для случая сложных декурсивных процентов
S = P / (1 - n d ) - для случая простых антисипативных процентов
S = P / (1 - d ) n - для случая сложных антисипативных процентов
Если период начисления выражен в днях, формулы простых процентов примут вид:
S = P (1 + t/T i)
S = P / (1 – t/T d),
где t – продолжительность периода начисления.
Множители, показывающие, во сколько раз будущая денежная сумма больше величины первоначального капитала, называются коэффициентами наращения. Обратными к коэффициентам наращения являются коэффициенты дисконтирования , позволяющие определить текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы.
В некоторых случаях при анализе эффективности различных финансовых операций бывает полезно определять эквивалентные процентные ставки. Эквивалентные процентные ставки – это такие процентные ставки разного вида, применение которых при одинаковых начальных условиях дает одинаковые финансовые результаты. Под одинаковыми начальными условиями в данном случае подразумеваются одна и та же величина первоначального капитала и равные периоды начисления дохода. Исходя из этого, можно составить уравнение эквивалентности и вывести соотношение для рассматриваемых ставок.
Например, для простых ссудной и учетной ставок такие соотношения будут выглядеть следующим образом:
d = i / (1 + n i ); i = d / (1 - n d ).
Ссудная ставка, эквивалентная учетной отражает доходность соответствующей операции учета и полезна при сравнении доходности и эффективности различных финансовых инструментов.
Учет инфляции в финансовых расчетах
Инфляция характеризуется снижением покупательной способности национальной валюты и общим повышением цен. На различных участников финансовой операции инфляционный процесс действует неодинаково. Так, если кредитор или инвестор могут потерять часть планируемого дохода за счет обесценения денежных средств, то заемщик получает возможность погасить задолженность деньгами сниженной покупательной способности.
Во избежание ошибок и потерь инфляционное влияние должно учитываться при планировании финансовых операций.
Обозначим через S a сумму, покупательная способность которой с учетом инфляции равна покупательной способности суммы S в отсутствие инфляции. Уровнем инфляции a называется отношение между инфляционным изменением некоторой величины за определенный период и ее первоначальным значением, выраженное в процентах (в расчетах используется относительный показатель):
a = (S a - S) / S 100%
Отсюда: S a = S (1 + a)
Это означает, что при уровне инфляции a, цены вырастают за период в (1 + a) раз. Множитель (1 + a) называется индексом инфляции I a .
Если рассматриваемый период состоит из нескольких интервалов, на каждом из которых уровень инфляции составляет величину a, цены в целом вырастут в (1 + a) n раз. Общий итог выражается следующим соотношением:
S a = S (1 + a ) n
Отсюда следует первый важный вывод, касающийся инфляционного процесса:
Инфляционный рост аналогично наращению первоначального капитала по правилу сложных процентов. Только в этом случае мы не получаем доход, а теряем его.
Еще одно полезное соображение касается расчета ставки доходности, которая могла бы компенсировать инфляционные потери и обеспечить прирост капитала.
Пусть a - годовой уровень инфляции,
i – желаемая доходность финансовой операции (очищенная от влияния инфляции)
i a - ставка доходности компенсирующая инфляцию.
Тогда для наращенной суммы S, которая в условиях инфляции превратится в сумму S a , можно записать следующее выражение:
S a = P (1 + i) (1 + a)
Тот же результат может быть получен и другим способом:
S a = P (1 + i a)
Приравнивая правые части записанных равенств получим выражение для расчета i a:
i a = i + a + i a
Это известная формула И. Фишера, в которой величина (a + i a) является «инфляционной премией» - необходимой добавкой, компенсирующей влияние инфляции.
Теперь можно сформулировать второй важный вывод:
Для расчета процентной ставки, компенсирующей инфляцию, к требуемой норме доходности необходимо прибавить не только величину уровня инфляции, но и произведение i a .
В реальной практике часто оказывается полезной модификация данной формулы, позволяющая найти реальную доходность операции в условиях инфляционного повышения цен:
i = (i a - a ) / (1 + a )
Большинство операций, связанных с вложением капитала, подразумевает в будущем не единовременное получение наращенной суммы, а целый денежный поток доходов в течение определенного периода. Основными параметрами, интересующими в этом случае инвестора или кредитора, являются современная (приведенная) стоимость денежного потока, его будущая (наращенная) величина, а также доходность финансовой операции.
Будем использовать следующие обозначения:
P – величина вложенного капитала,
CF k – величина k- го элемента денежного потока,
i – ставка дисконтирования (обычно - сложная ставка ссудного процента),
А – приведенная стоимость (стоимость) денежного потока,
S – будущая стоимость денежного потока,
n – число элементов денежного потока.
Приведенной стоимостью денежного потока называется сумма всех его элементов приведенных (дисконтированных) к настоящему моменту времени:
А = CF 1 / (1 + i) + CF 2 / (1 + i)? + … + CF n / (1 + i) n
Аналогично, будущая стоимость денежного потока, это сумма его наращенных элементов на момент последней выплаты:
S = CF 1 (1 + i) n-1 + CF 2 (1 + i) n- ? + … + CF n
Доходностью финансовой операции называется такая декурсивная процентная ставка, при дисконтировании по которой приведенная стоимость денежного потока доходов совпадает с величиной вложенного капитала: P = A. Для нахождения такой ставки в общем случае приходится решать уравнение n – ой степени .
Значения коэффициентов наращения и дисконтирования в случае использования сложных декурсивных ставок можно найти в специальных таблицах, приведенных в приложении.
Для определения доходности краткосрочной финансовой операции (менее одного года) обычно используется простая ставка ссудного процента, для долгосрочной операции – сложная.
Сущность и особенности первоначального капитала
Определение 1
Капитал предприятия включает объем ресурсов, которые вкладываются (авансируются) в хозяйственную деятельность субъекта и обеспечивают его деятельность в процессе получения определенных доходов.
Самыми распространенными формами первоначального капитала являются:
- денежная (финансовая) форма,
- материальная и нематериальная форма.
Общую величину капитала в денежной форме отражают на пассиве баланса, ею определяются источники финансирования предприятия.
Существуют следующие особенности капитала:
- капитал - обязательный элемент, который обеспечивает стабильное функционирование и развитие производства;
- величиной капитала определяется рыночная стоимость компании,
- первоначальный капитал отражает объем чистых активов, которые формируются за счет собственных средств компании, при этом заемные средства используются при расширении и модернизации производства.
Классификация капитала
Капитал классифицируется по некоторым признакам. В соответствии с формой собственности бывает собственный (принадлежит компании на праве собственности) и заемный капитал (привлекается для финансирования деятельности компании).
В соответствии со временем использования капитал подразделяется на:
- краткосрочный (на период до года),
- среднесрочный (от года до трех лет),
- долгосрочный (более трех лет).
По степени ликвидности выделяют:
- оборотный капитал, находящийся в постоянном обороте.
- основной (постоянный) капитал.
Источники формирования капитала могут быть внешние и внутренние:
- Внутренние поступления могут формироваться в процессе деятельности предприятий (амортизация, прибыль, резервные фонды, доход от эмиссии и др.).
- Внешние поступления могут образовываться в результате привлечения заемных средств путем получения банковских или коммерческих кредитов, а также лизинга или факторинга.
Значение первоначального капитала
Определение 2
Первоначальный капитал представляет собой средства, которые должны быть в распоряжении любого хозяйствующего субъекта для начала бизнеса.
Наличие первоначального капитала является решающим условием создания предприятия, так как он может обеспечить финансирование обязательных производственных элементов. Структура и величина первоначального капитала в значительной степени зависят от специфики, целей и прогнозируемых масштабов деятельности компании.
Замечание 1
В основном, первоначальным капиталом обеспечиваются минимальные потребности : покупка необходимых видов имущества, а также наличие денежных средств, которых должно быть достаточно для выполнения финансовых обязательств.
Формирование первоначального капитала
Формирование первоначального капитала начинается с аккумуляции собственных средств (сбережения юридических лиц, имеющиеся основные фонды, другие материальные ценности, а также текущие средства на банковских счетах). Собственный капитал обеспечивает финансовый потенциал предприятия и является основным источником финансирования имущества.
Основополагающим фактором начала деятельности любого предприятия является достаточное количество первоначального капитала. Первоначальный капитал - основополагающий фактор финансовой независимости.
В состав собственного капитала можно включить размер:
- Уставного капитала, формируемого на момент создания компании и остающегося в ее распоряжении на протяжении всего существования;
- Резервного капитала, который представляет собой страховой фонд компании, необходимый для покрытия убытка или выплат;
- Добавочного капитала, который включает средства фондов специального назначения, а также целевые поступления и финансирование;
- Нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), образующейся в предшествующем периоде и не использованной на потребление.
Важнейшим объектом управления финансовой деятельностью каждого хозяйствующего субъекта в условиях рынка становится капитал. Понятие "капитал" происходит от английского слова capital (главный) и на микроэкономическом уровне ассоциируется с общим объемом авансируемых в деятельность отдельных предприятий ресурсов. Как правило, капитал соответствует источникам финансирования имущества предприятия и обеспечивает получение определенного экономического эффекта в результате рационального использования этих ресурсов.
Существует много критериев деления капитала, среди которых прежде всего выделяют время и назначение его функционирования, источники финансирования, формы и способы его участия в производственных процессах. В зависимости от времени создания и назначения различают первоначальный и текущий капитал.
Первоначальный капитал ассоциируется с теми средствами, которыми должен располагать любой хозяйствующий субъект, чтобы начать свою хозяйственную деятельность. Он выступает как решающее условие создания и начала действия предприятия, поскольку обеспечивает формирование обязательных элементов производства. Как известно, организовать любой вид деятельности, обеспечить его функционирование возможно лишь в том случае, если есть где, чем, кому и над чем работать. Или нужно располагать прежде всего такими первостепенными элементами производства, как основные фонды, оборотные средства и рабочая сила.
В этой связи и появляется первостепенная задача: где найти, сколько и как аккумулироиать необходимые средства, чтобы обеспечить начало хозяйстнешюй деятелыюсти. Формирование первоначального капитала для всех хозяйствующих субъектов является сложной задачей и требует определения его оптимального размера, источников финансирования, а также наиболее выгодного размещения с точки зрения получения будущих доходов.
Следует подчеркнуть, что объем, структура первоначального капитала во многом зависят от специфики деятельности, ее прогнозируемых масштабов, намеченной цели. Именно эти и другие особенности субъекта влияют на стоимость имущества, его структуру, а значит, и объем финансовых ресурсов. Например, для производственных предприятий необходимыми являются средства для приобретения основных фондов (машин, оборудования, сооружений), создания определенных запасов сырья, материалов и других ценностей. У торговых фирм решающая доля средств направляется на приобретение необходимых товаров, транспортных средств, создание складских и торговых помещений или их аренду.
Поэтому не может быть единого общего подхода к формированию первоначального капитала хозяйствующих единиц, но в то же время имеются общие правила, главные вопросы, которые необходимо соблюдать и решать при выполнении должных управленческих действий. К ним следует отнести:
1) четкое определение сферы деятельности новой хозяйствующей единицы, ее размеры, цели функционирования;
2) обоснование оптимальной структуры первоначального капитала и главных направлений его использования, обеспечивающих начало хозяйственной деятельности;
3) определение источников формирования первоначального капитала, оптимизацию их структуры, а также создание рациональной системы аккумуляции и использования соответствующих ресурсов.
Все данные действия взаимосвязаны, должны производиться с учетом реальной ситуации, конкретных возможностей, общественных потребностей, экономических интересов самого предпринимателя. Так, от вида деятельности, предполагаемых размеров предприятия но многом зависит объем первоначального капитала. В то же время возможности накопления соответствующего объема первоначального капитала ограничивают масштабы, иногда и сферу действия нового бизнеса.
Однако во всех случаях целесообразно начать с четкого обоснования самой идеи организации новой хозяйствующей единицы. Выдвигаемую идею следует всесторонне обосновать прежде всего с. точки зрения ее реальности, предполагаемой выгоды. Это касается возможности продажи предлагаемой продукции, услуг на существующем рынке. Не менее важными остаются вопросы уровня затрат на ее реализацию, производство, будущие поступления, окупаемость всей намечаемой деятельности. Чтобы правильно ответить на эти сложные вопросы, необходимо хорошо изучить конъюнктуру рынка, конкурентоспособность предлагаемой продукции, определить круг возможных покупателей. Первостепенное значение для принятия решения имеют и такие экономические проблемы, как уровень цен на рынке, предполагаемые затраты на изготовление и продажу товаров, выполнение услуг, работ, конечные результаты планируемых действий. Их определение связано и с предполагаемой организацией снабжения производства, сбыта продукции, наличием соответствующих помещений и т.д.
Поэтому успешно включиться в уже действующий поток реализации ранее известных товаров весьма сложно. Как подтверждает мировая практика, победу одерживает прежде всего бизнес новых идей, оригинальных предложений во всех сферах хозяйственной деятельности - от новинок научно-технического прогресса до товаров первой необходимости, новых видов бытовых услуг. В условиях трансформационного общества на развивающемся рынке товаров, услуг появляется много свободных мест. Для каждой оригинальной идеи, новинки найдется место, однако в сложных условиях трансформационной экономики требуется особая осторожность. Все действия следует обосновать с учетом своих финансовых и материальных возможностей. Действуя в пределах установленных законом правил хозяйствования, главное внимание целесообразно сосредоточить на окупаемости предполагаемых затрат, возможности удержания предприятия на рынке.
В такой ситуации основой начала прибыльного бизнеса могут стать модернизация производства, его перепрофилирование, которые обеспечат выпуск новых, более качественных, пользующихся спросом товаров. Большие шансы на успех имеют фирмы, частные предприниматели, которые находят свою нишу на рынке, предлагая новые или более совершенные виды услуг, изделий или работ. Можно привести много примеров, когда интересные идеи отдельных предпринимателей, фирм содействовали развитию бизнеса, увеличению доходов и одновременно расширили возможности удовлетворения потребителей.
В Польше любовь к истории, историческим романам, а также интуиция подтолкнули учительницу к изготовлению ночного головного убора для женщин (так называемые чепчики). Это изделие из отходов шелка, тюля, украшенное лентами, цветами, быстро нашло спрос у иностранных женщин и стало источником высоких доходов предпринимателя.
В Венгрии заботливый отец придумал для защиты от дождя для своего малыша накидку для детской коляски. Используя дешевый непромокаемый материал, он изготовил и направил на рынок много разнообразных накидок, зонтиков. Этот незатейливый бизнес принес ему значительную прибыль.
В Польше крестьяне, доходы которых в основном от сельского хозяйства невысокие, последовали примеру некоторых других стран (Австрия, Ирландия, Англия и др.) и стали предлагать агротуристические услуги. Свое жилье, хозяйственные помещения они приспособили для приема туристов, с каждым годом предлагая более широкий круг услуг: питание, культурные, спортивные мероприятия, что вызвало интерес у многих отечественных и иностранных туристов. Гостей привлекают чистый воздух, красивый пейзаж, тишина, удобства, приветливость хозяев и относительно низкие цены. Количество агротуристических услуг в 1999 г. в Восточной Польше за последние четыре года увеличилось больше чем в три раза.
Этот вид бизнеса приносит умеренные доходы, которые стали существенным подспорьем для развития сельского хозяйства, повышения материального благосостояния сельского населения. Общий социальный и экономический эффект считается более внушительным, поскольку он способствует не только увеличению доходов крестьян, но и созданию новых рабочих мест, а также развитию местной инфраструктуры. Расширилась сеть торговых, коммунальных, других обслуживающих предприятий, существенно изменился вид польского села, уровень жизни его населения. Население страны получило более дешевую, альтернативную (в основном активную) форму оздоровления, проведения своих отпусков.
Таких и других примеров бизнеса во всех странах мира много, но в каждом конкретном случае они зависят от наличия первоначального капитала, его объема, структуры, возможностей его расширения. При этом часть капитала может образоваться в форме имущественной, т.е. имеющихся в распоряжении владельца зданий, помещений, соответствующей мебели, оборудования, инструментов и других ценностей, которые могут быть пригодны для предполагаемой деятельности. Если в распоряжении предпринимателя нет необходимых основных фондов, а также сырья, материалов, топлива для производства продукции или осуществления других видов деятельности, то он должен их приобрести (иногда арендовать). Кроме того, уже на начальной стадии становления, организации бизнеса требуются также деньги для оплаты ряда обязательных услуг, К ним относятся прежде всего нотариальные, транспортные, коммунальные услуги, реклама, а при наличии наемных работников - вознаграждение (авансы) за выполнение трудовых обязанностей, некоторых видов работ.
Объем первоначального капитала должен быть таким, чтобы обеспечить минимальные потребности в необходимых видах имущества, а также в денежных средствах, используемых для выполнения первых финансовых обязательств. Как уже отмечалось, не существует общей формулы для его расчета вне специфики конкретного субъекта хозяйствования, времени и места его действия.
Фирмы, предприятия, занимающиеся производственной деятельностью, основную долю первоначального капитала, как правило, расходуют на материальные затраты. Они используются для приобретения основных фондов и создания необходимых производственных запасов (сырья, материалов, запасных частей для оборудования и т.д.). Поэтому прежде всего необходимо определить потребность в этих ресурсах для выпуска первой партии продукции. Поскольку еще неизвестными являются поставщики этих ценностей, то расчеты целесообразно вести по укрупненным показателям, отражающим примерное количество соответствующих данных и их среднюю рыночную цену.
В таких случаях объем денежных средств для приобретения основных фондов исчисляется на основе заранее составленного перечня и примерной цены каждого вида оборудования и других расходов. Для крупных предприятий, венчурных фирм требуются значительные суммы на приобретение современных машин, оборудования, соответствующих производственных помещений и др. Менеджер уже на стадии становления предприятия обязан найти наиболее эффективные варианты технической оснащенности производства, позволяющие снизить потребность в увеличении денежных средств на эти цели. Следует учесть возможности аренды некоторых основных фондов, применения лизинга, совместного владения и использования некоторых сооружений, оборудования несколькими хозяйствующими субъектами.
Значительную долю первоначального капитала приходится расходовать на приобретение сырья, материалов, топлива. Обоснованию его размеров должна предшествовать плановая калькуляция затрат для важнейших видов изделий. На ее основе можно определить потребность в количестве материальных ценностей на единицу продукции, а затем на выпуск предполагаемой первой партии товаров. Как подсказывает хозяйственная практика, при установлении объема денежных средств, необходимых для приобретения этих материальных ценностей, нельзя ограничиться лишь расходами первой партии изделий, поскольку существует малая вероятность ее немедленной продажи. Поэтому объем планируемых запасов, соответственно и денежных средств целесообразно предусмотреть в размере, превышающем в 1,5 - 2,5 раза потребности сырья, рассчитанного для первой партии выпускаемых изделии. Это позволяет создать некоторый запас сырья, важнейших материальных ценностей, которые обеспечат непрерывное функционирование предприятия.
Намного проще подсчитать объем первоначального капитала для торговых, торгово-закупочных и некоторых фирм, занимающихся бытовыми и другими услугами. Прежде всего несколько меньшим, чем в производственных единицах, является размер основных фондов, поскольку на практике широко используются арендованные помещения, склады, меньшей будет и потребность в оборудовании. Что касается затрат на создание запасов материальных ценностей, то это прежде всего стоимость приобретаемых товаров для последующей их реализации. Трудовые затраты вначале не предусматриваются (иногда в минимальных размерах), так как в большинстве случаев выплаты производятся после осуществления торговых сделок, а значит, уже при наличии денежных средств. Нельзя, однако, забывать о необходимости покрытия транспортных расходов, платных нотариальных, почтовых, коммунальных и некоторых других услуг.
Для создания большинства фирм, занимающихся интеллектуальными услугами, таких, как аудиторские, юридические, нотариальные, научно-исследовательские и другие, требуется небольшой объем первоначального капитала. Он должен в основном обеспечить плату за аренду помещения, ресурсы для приобретения необходимого оборудования для офиса, технических средств (компьютеров, калькуляторов и т.д.), канцелярских товаров. Необходимо также предусмотреть средства на рекламу, плату за регистрацию фирмы, открытие банковского счета, нотариальные, почтово-телеграфные и другие услуги.
Величину первоначального капитала для создания любого предприятия можно рассчитывать методом прямого или аналитического счета. В первом случае объем первоначального капитала равен сумме стоимости основных фондов (или плате за их аренду) плюс минимальная стоимость производственных запасов плюс средства для оплаты обязательных первостепенных услуг. В многопрофильной фирме таким способом исчисляются необходимые ресурсы для каждого вида деятельности, а их общая сумма и представляет собой объем первоначального капитала. Или общая формула для его исчисления следующая:
где Кн - первоначальный капитал; Оф - стоимость основных фондов; З п - минимальные производственные запасы; У - оплата за первоначальные услуги.
Можно также использовать метод аналитического счета для определения величины первоначального капитала, который базируется в основном на статистических данных, характеризующих средние размеры финансовых ресурсов (или стоимости решающих элементов производства) на аналогичных предприятиях. Такие сведения трудно получить из официальной статистики, тем более фактических материалов других хозяйствующих субъектов, в связи с чем многие начинающие свою хозяйственную деятельность предприниматели или предприятия интуитивно, весьма приблизительно определяют объем необходимых ресурсов. В результате уже на первой стадии функционирования субъекта создаются некоторые трудности, нарушается нормальное функционирование данной хозяйствующей единицы.
Поэтому следует помнить, что формирование первоначального капитала является ответственной задачей, первой стадией эффективного управления хозяйствующим субъектом. Ее успешное выполнение требует не только простых арифметических расчетов, но и разумного обоснования экономических решений по оптимизации объема необходимых ресурсов, величины и структуры первоначального капитала.
Подсчитав объем первоначального капитала - основы создания и начала функционирования нового дела, необходимо решить не менее сложные проблемы, где взять эти ресурсы, т.е. найти источники финансирования. Проще всего решить эти проблемы тогда, когда предприниматель располагает собственными средствами: деньгами, ценными бумагами, имуществом, которое можно использовать в производстве, продать или обменять на необходимые ресурсы. Денежные средства могут иметь форму личных сбережений, депозитов, разных вкладов в байках, финансовых компаниях, на совместных предприятиях. К денежным ресурсам относятся и ценные бумаги, т.е. документы, подтверждающие имущественные права владельца или отношения по поводу займа средств.
К наиболее распространенным ценным бумагам, которые следует считать источником финансирования первоначального капитала, относятся акции, эмитированные через акционерные общества. Эти ценные бумаги являются частью общего акционерного капитала, который образуется за счет взносов денежных средств и имущества акционеров. Их общая стоимость должна отвечать общей величине акционерного капитала, утвержденного статусом общества (в сумме не меньшей, чем установлена законодательством). Акции не только подтверждают собственность акционера на часть первоначального капитала, но и предоставляют им широкие права в управлении предприятием. Одновременно появляются и обязанности, вытекающие из совладения имуществом акционерного общества.
У обществ с ограниченной ответственностью (ООО) первоначальный капитал создается в основном за счет вкладов его соучастников. Каждый из них становится совладельцем имущества данного общества, признанного его неотделимой частью. Участники ООО отвечают перед законом только своим вкладом, задолженность по финансовым обязательствам погашается за счет общих ресурсов (имущества) всего общества с ограниченной ответственностью.
Государственные предприятия, организации свой первоначальный капитал формируют за счет бюджета, специального фонда, а также предоставленных в их распоряжение безвозмездно земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и других ценностей. Таким образом, собственные источники финансирования предприятий разных видов собственности разнообразные. В общем виде они представлены в табл. 10.
Таблица 10. Первоначальный капитал (собственные источники)
Предприятия | Источники финансирования | Формы |
Государственные | Бюджет, специальные фонды Безвозмездно переданы ценности, здания, сооружения и др. | Уставный фонд |
Частные | Денежные средства владельца Материальныс ценности Имущественные права | Наличные деньги, вклады в банках, ценные бумаги, здания, помещения, машины и т.д. |
Кооперативные | Вклады (паи) | Денежные, имущественные вклады (паи) |
Общества: с ограниченной ответственностью | Вклады участников | Денежные, имущественные вклады (паи) |
акционерное | Вклады акционеров | Акционерный капитал |
В трансформационной экономике, особенно в период разгосударствления и децентрализации государственных крупных предприятий, акционерный капитал становится важнейшим источником формирования первоначального капитала. Именно он, как и вклады (взносы) добровольно объединяющихся физических и юридических лиц в общества с ограниченной ответственностью, кооперативные, совместные предприятия, расширяет реальные возможности увеличения размеров первоначального капитала, распространяет ответственность за его эффективное использование на всех членов данной организации.
Это касается и совместных предприятий, в которых определенная доля капитала формируется за счет вкладов (инвестиций) иностранных партнеров. Такая форма деятельности является весьма перспективной для оживления экономики, расширения возможности модернизации производства, совершенствования его технологии. По существу она содействует увеличению объема первоначального капитала за счет денежных средств, ноу-хау, иногда и современного оборудования, прогрессивных сырьевых ресурсов, технологий. К собственным источникам финансирования первоначального капитала будет относиться лишь та часть вкладов, которая является собственностью отечественных партнеров. Остальную часть ресурсов следует отнести к причисленным (заемным средствам), нескольку за их использование впоследствии фирма (общество) рассчитывается со своими иностранными партнерами из общих доходов.
Единичными являются случаи безвозмездной финансовой помощи других предприятий, спонсоров, средства которых также можно отнести к собственным источникам финансирования. Практически такие случаи в отечественной практике встречаются весьма редко, единичные имеют место при создании предприятий инвалидов, ученических мастерских или общественных организаций.
Во многих случаях не хватает собственных ресурсов для образования первоначального капитала в необходимых размерах для начала деятельности. В таких ситуациях предприниматели, фирмы вынуждены покупать дополнительные ресурсы у банков, финансовых компаний или других организаций. В странах с развитой рыночной экономикой эти средства, как правило, занимают существенную долю в образовании первоначального капитала многих хозяйствующих субъектов. Этому содействуют устойчивые правила выдачи и погашения ссуд, множество кредитных учреждений, предлагающих разнообразные услуги за умеренную плату, общая экономическая ситуация в данных странах.
В период становления рыночной экономики потребность значительной группы предпринимателей в приобретении заемных средств для создания и функционирования своего бизнеса увеличивается. Однако реализовать ее пока весьма трудно. В большинстве случаев кредиты выдаются банками на короткий период времени под высокие проценты и должны быть обеспечены внушительным залогом или поручительством. Процедура оформления и выдачи ссуд остается достаточно трудоемкой, дорогостоящей для кредитора и заемщика.
Не содействует в должной мере увеличению финансовых возможностей в создании новых фирм, предприятий проводимая правительством большинства бывших республик Советского Союза экономическая политика в части стимулирования предпринимательства. Между тем во многих развитых и развивающихся странах оказывается активная поддержка вновь создающимся предприятиям в формировании их первоначального капитала. Это касается прежде всего субъектов малого бизнеса и тех, которые создают новые рабочие места.
Например, в Японии уже давно действует полугосударственная корпорация, предоставляющая гарантии банкам при выдаче кредитов на создание малых фирм или расширение, модернизацию их производства. Ее филиалы открыты, во всех департаментах Японии и располагают существенным капиталом, созданным за счет средств местных органов власти и частных финансовых институтов.
Широкой является и сеть многочисленных банков в Тайване, предоставляющих льготные кредиты новым и действующим хозяйствующим субъектам малого бизнеса. Заинтересованность в увеличении объема кредитования создают специальные условия, в соответствии с которыми банки по данным операциям облагаются пониженными ставками налога. Кроме того, возврат выданных ими средств гарантируется специальным фондом.
В таких посткоммунистических странах, как Польша, Венгрия, Чехия, в последние годы установлены особые виды льготного кредитования новых или развивающихся субъектов хозяйствования. В Польше процентная ставка за льготные кредиты на развитие предпринимательства (прежде всего в сельской местности) не превышает 6 - 9 % годовых. Однако банки не теряют на таких операциях, поскольку разницу (до среднего опроцентования ссуд) возмещают им специальные государственные агентства.
Источниками формирования первоначального капитала отдельных хозяйствующих субъектов могут быть и специальные фонды, которые предоставляют вновь создаваемым единицам часть своих ресурсов на льготных условиях. Они отличаются большим разнообразием, условиями предоставления средств, своим целевым характером. Наиболее распространенными являются венчурные, инвестиционные фонды, направляющие средства на создание новых венчурных фирм, финансирование наукоемких проектов, частичное покрытие риска от соответствующих операций. Во многих случаях формируются и специальные фонды развития и помощи предпринимательству на макро- и микроэкономических уровнях.
В последние годы в масштабах Европейского сообщества, а также всего мира создается и активно используется ряд международных фондов, которые в безвозмездном порядке или на условиях льготного кредитования предоставляют ресурсы для развития предпринимательства. Например, в Польше в 1990 г. создан специальный Польско-американский фонд предпринимательства (ПАФП), который содействует развитию частного сектора. Этот фонд действует как организация (поп profit), имеет много фирм, которые финансируют различные инвестиционные проекты, а также предоставляют ссуды частным предпринимателям.
Значительное количество специальных фондов, особенно в последние годы, формируется в Израиле для развития предпринимательства и создания новых рабочих мест среди репатриантов. Эти фонды создаются за счет средств государственного и местных бюджетов, а также средств еврейского международного сообщества. За их счет выдаются будущим бизнесменам ссуды для финансирования эффективного проекта, различные субсидии для технического оснащения новой фирмы.
В большинстве республик СНГ образуются специальные фонды развития предпринимательства (за счет бюджетных средств, специальных отчислений), которые также предусмотрены для оказания финансовой поддержки вновь созданным и развивающимся субъектам малого бизнеса. Однако пока их размеры незначительны, что во многом снижает шансы их широкого использования для формирования первоначального капитала новых хозяйствующих единиц. Это в значительной степени относится и к формированию других специальных фондов, а также привлечению инвестиций иностранных партнеров. Только в условиях стабилизации экономического положения в соответствующих странах, формирования благоприятной финансовой политики, стимулирующей расширение предпринимательской деятельности, инвестиций, появятся реальные условия расширения источников формирования первоначального капитала, а значит, возможности создания и успешного функционирования большого количества хозяйствующих субъектов.
| | | | | | | | | | | |Первоначальный капитал представляет собой ресурсы, необходимые для начала функционирования предприятия.
Величина и направления расходования первоначального капитала во многом зависят от специфики деятельности субъекта хозяйствования, ее прогнозируемых масштабов, внешних условий функционирования бизнеса. Как правило, первоначальный капитал обеспечивает минимальные потребности для приобретения необходимых видов имущества и выполнения текущих финансовых обязательств. С целью определения его объема осуществляются экономические расчеты, подтверждающие потребность финансирования конкретных элементов производства. Данные исчисления производятся прямым или аналитическим методом.
Прямой метод
Обоснованию потребности в денежных средствах предшествует плановая калькуляция затрат на производство единицы продукции. Затем рассчитывается объем средств, необходимый для выпуска ее первых двух-трех партий. Это позволяет создать запасы материальных ценностей, которые обеспечивают стабильность функционирования предприятия в начале его существования. Величина средств для оплаты требующихся первоочередных услуг устанавливается, как правило, в процентах к планируемой стоимости долгосрочных и краткосрочных активов.
Таким образом, общая формула исчисления объема первоначального капитала выглядит следующим образом:
К п = В а + З п + У + Т + Р.
где К п - объем первоначального капитала; В а - стоимость приобретения (аренды) долгосрочных активов; З п - стоимость минимальных производственных запасов; У - сумма оплаты первоочередных услуг, Т - сумма затрат на заработную плату производственного и управленческого персонала; Р - сумма расходов на регистрацию предприятия.
В многопрофильном предприятии необходимая потребность в ресурсах исчисляется для каждого вида деятельности, а их общая сумма представляет собой объем первоначального капитала.
Аналитический метод
Метод базируется на статистических данных, характеризующих средние размеры первоначальных финансовых ресурсов, вложенных в аналогичные предприятия. Поскольку такие данные сложно получить, объем первоначального капитала на их основе рассчитывается приблизительно, что отрицательно сказывается на функционировании предприятия.
После расчета необходимого объема первоначального капитала перед предприятием встает задача нахождения источников его финансирования:
Инновационный фонд - фонд, созданный с целью финансирования новейших научно-технических разработок и рисковых проектов как на безвозвратной, так и на возвратной (кредитной) основе. Образуется в основном путем взносов предприятий и банков.
Таким образом, стоимость собственного первоначального капитала представляет собой разность общего объема первоначального капитала (К п) и величины вложенных в него заемных средств (кредит, лизинг).
На момент осуществления государственной регистрации уставные фонды субъектов хозяйствования должны быть уже сформированы. Предприятия различных организационно-правовых форм самостоятельно определяют их размеры (в уставе или учредительном договоре).
Пример. Необходимый объем первоначального капитала для создания ЗАО «Путь» определен в сумме 95 млн руб. Уставный фонд создаваемого ЗАО «Путь зарегистрирован в размере 9 млн руб. Разницу между необходимым размером первоначального капитала и уставным фондом - 86 млн руб. (95 млн руб. - 9 млн руб.) - учредители должны изыскать дополнительно из собственных и заемных источников. Сбережения учредителей составили 15 млн руб., их имущество, которое может быть использовано в производстве, - 10млн руб., долгосрочные активы (право владения землей, информационное обеспечение) -20 млн руб. Кроме того, для начала своей деятельности предприятию придется привлечь кредита на сумму 41 млн.руб.(86млн.руб.-15 млн.руб.-10 млн.руб.-20 млн.руб).
За время жизненного цикла предприятия его уставный фонд может дробиться, увеличиваться или уменьшаться. Изменение уставного фонда допускается по решению собственников предприятия по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Кроме того, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов акционерного общества будет меньше уставного фонда, общество также обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке его уменьшение. Если же стоимость чистых активов окажется меньше минимального размера уставного фонда, общество подлежит ликвидации.
Возможности предприятия будут ясны, когда проанализируют потребности в капитале, необходимом для практической реализации какой-то предпринимательской идеи или проекта.
К примеру, если мы в состоянии выбирать, что нам производить - мебель или детские игрушки из дерева, - мы можем принять то или другое решение в зависимости от размера капитала. Если у нас есть возможность получения 1 млн. денежных единиц в качестве первоначального капитала, то мы возможно примем решение о начале производства мебели; если наши возможности ограничены лишь 50 тыс. денежных единиц, то мы примем решение о начале производства детских игрушек из дерева.
Структура первоначального капитала зависит от потребностей предприятия в оборудовании, сырье и т.д., необходимых для начала нормального процесса производства. Чтобы сформировать необходимую структуру капитала, предприниматель:
А) приобретает все технические элементы производства (здания, сооружения, технику оборудование, транспорт и т.д.) (Т/э);
Б) закупает сырье, инструменты (С);
В) создает запас денежных средств для выплаты заработной платы в течение первого цикла производства (от начала производства до момента поступления платежей за реализованную продукцию) (З/п.);
Г) создает резервный фонд (Р/ф).
Одновременно с этим производитель определяет и размер требуемого первоначального капитала: для Т/э необходимо 200 тыс. денежных единиц (100 тыс. - на здание, 50 тыс. - на оборудование 50 тыс. - на приспособление здания к конкретным потребностям производства), для С - 50 тыс. денежных единиц, для З/п. 25 тыс. денежных единиц, всего - 300 тыс. денежных единиц.
Рис. 2.1 "Определение величины первоначального капитала".
Т/э. С З/п. Р/ф
200 тыс. 50 тыс. 25 тыс. 25 тыс.
Выявление экономической эфф6ективности будущего производства.
Любые вложения в производство - это авансируемые вложения. Предпринимателю важно найти ответ на вопрос, как, в какой форме и в какие сроки можно вернуть аванс. Возврат авансируемого в производство капитала возможен только лишь через выявление размера прибыли, получаемой в процессе производства и реализации продукции. Предприниматель должен знать, каков срок окупаемости проекта.
Однако предпринимателя интересует не только период возврата вложенного капитала, но и темпы приращения капитала, что сопряжено с необходимостью выявления чистой прибыли. Для того чтобы определить возможный размер чистой прибыли от реализации данной идеи, предприниматель осуществляет предпринимательские расчеты. Расчеты базируются на двух непреложных требованиях:
1 учет всех возможных расходов;
2 учет доходов на минимально допустимом уровне и учет расходов на максимально допустимом уровне для сокращения степени риска.
Конечно, в основе такого подхода должен использоваться учет реальной ситуации. Расчеты будут включать в себя:
1 определение возможного дохода;
2 вычисление возможных расходов;
3 выявление чистого дохода.
Каждый предприниматель при осуществлении расчетов будет использовать свою собственную методику.
Например.
Рис 2.2 "Структура возможных доходов и расходов:"
А б в г д е ж з и к л м н о п
А - амортизационные отчисления со стоимости всех используемых в процессе производства технических элементов
Б - налог на имущество (предельный размер 0,5 % от балансовой стоимости всего имущества предприятия);
В - дорожный налог (местный налог, взимаемый в тех регионах, местные органы власти которых приняли такое решение, дорожный налог в Москве составляет 0,4 % от цены приобретаемого товара);
Г) стоимость сырья в расчете на одну товарную единицу;
Д) дорожный налог на приобретаемое сырье;
Е) планируемый фонд заработной платы в расчете на одну товарную единицу;
Ж) налог на начисляемый фонд заработной платы (37 % от суммы, подлежащей выплате в качестве заработной платы;
З) платежи в фонд занятости (местный налог, в Москве - ! % от начисляемого фонда заработной платы;
И) НДС в части выплачиваемого фонда з/п. вместе со всеми платежами из этого фонда, т.е. 28 % от суммы (е+ж+з);
К) планируемая прибыль;
Л) НДС в части планируемой прибыли (28 % от К);
М) налог на прибыль (32 % от суммы к + л);
Н) дополнительная прибыль;
О) НДС в части дополнительной прибыли (28 % от н);
П) налог на прибыль в части дополнительной прибыли (32 % от суммы н + о).
Раздельное включение планируемой прибыли и дополнительной прибыли методически оправдано, ибо в противном случае предприниматель будет полагаться на "остаточный принцип" выявления прибыльности производства. В данном же случае он сознательно планирует минимально допустимый для него уровень прибыли, при котором производство будет считаться целесообразным.
При осмыслении проблемы учреждения предприятия предприниматель прежде всего стремится предугадать выгодность будущего проекта. При этом выявленный размер прибыли позволит предпринимателю прийти к выводу о сороке оекпа6емости проекта. Обычно начинающий предприниматель использует заемный (не собственный капитал). Значит, при осуществлении расчетов необходимо учитывать плату за пользование такими заемными средствами (ссудный процент).
Проблемы налогообложения
Налоговый пресс государства и местных органов власти выступает не стимулятором, а весьма часто - тормозом развития предпринимательства. Нередко предприниматели стремятся в такой ситуации "уйти от налогов", пользуясь теми возможностями, который им предоставляет действующее законодательство или попросту укрывая свой доходы. Многие из этих способов известны.
Бремя налога на прибыль можно облегчить двумя способами: либо воспользоваться льготами, либо в отчетности стараться не показывать прибыль. Возможности использования первого способа ограничены введу отмены большинства льгот. Для сокрытия прибыли есть не мало приемов. Наиболее распространенный раздувание себестоимости, в которую "загоняют" не только прибыль, но и потребительские расходы владельцев и работников фирмы. Одновременно это позволяет экономить на отчислениях на социальное страхование и в пенсионный фонд, а также и на подоходном налоге, так как в этом случае имеет место "натур плата". За счет фирмы содержатся квартиры для ее руководителей (под видом "помещения под офис"), служебный автотранспорт, покупается мебель, бытовая электроника, оформляется подписка газеты, журналы и пр. и т.д. Некоторые фирмы приобретают для своих сотрудников "форменную одежду" (шубы, дубленки, кожаные куртки, костюмы сапоги и т.д.). в результате всего этого процветающая фирма в отчетности может выглядеть низко рентабельной или даже убыточной.
Существует и еще один прием утаивания прибыли от налогообложения: оплата клиентом товара в виде целевого платежа в ваш фонд развития (т.е. в уже распределенную прибыль). Однако с 1992 г. налоговые инспекторы засчитывают эти суммы в выручку от реализации, и поэтому целевые платежи приходится десантировать куда-то на сторону (например, создать некую благотворительную организацию - фонд помощи самому себе), но это гораздо сложнее.
От прогрессивного налога на прибыль и фонд з/п. можно также уклониться. Существуют отработанные приемы ухода от налога на сверх нормативную рентабельность. Наиболее распространенными их них являются: "боковой договор", когда в качестве соисполнителя работы привлекается подставная фирма обычно принадлежащая тем же хозяевам, что и основное предприятие. У основного предприятия оплата услуг соисполнителя договора попадает в затраты, что снижает рентабельность до нужного уровня. Аналогичным образом можно уйти от налога на превышение нормативной величины средств на оплату труда: один и тот же человек получает за одну и туже работу зарплату на нескольких предприятиях. Более сложный вариант называется "русская матрешка". Суть его в том, что один и тот же товар или услуга на пути к потребителю проходит через несколько предприятий, состоящих в сговоре. Каждое из них накручивает свои издержки и искусственно снижает уровень рентабельности до уровня, облагаемого по минимальной ставке налога.
И наконец, самый радикальный способ уклонения от уплаты налогов - утаивание доходов и расходов вообще от какого-либо учета при операциях с наличными деньгами. Процедура превращения безналичных денег в наличные, причем неучтенные называется "обналичкой". Для того, что бы иметь неучтенные наличные деньги необходимо получить их с покупателя и показать как расходы.
Под сильным давлением существующей налоговой системы формируется особая структура отечественного бизнеса - небольшая хозяйственная группа, состоящая из нескольких фирм связанных между собой не только постоянными партнерскими отношениями, но и своеобразной системой участия: их совладельцами, как правило, являются одни и те же лица. Ключевая фигура в хозяйственной группе часто неформальный президент одной из фирм, а лицо руководящее финансовыми операциями (финансовый директор или главный бухгалтер). Предприятие, входящие в группу имеют раздутую себестоимость продукции, колоссальные товарно-материальные запасы и основные фонды. Большая часть персонала работает на них по договора подряда, не редко числясь на основной работе в государственном секторе экономики. Основная часть заработной платы и предпринимательского дохода выплачивается в натуральной форме либо через "обналичку".