х факторный анализ доходности собственного капитала

Роль и Факторы его изменения. методика расчета их влияния.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE ) и рентабельность совокупного капитала (ROA ) тесно связаны между собой:

Совокупный капитал

Собственный капитал

ROE = ROA x MK , или

Прибыль после

уплаты налогов

Собственный капитал

Прибыль после

Уплаты налогов Х

Совокупный капитал

где МК - мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного

капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Предприятию, у которого прогнозируемый уровень ROA составляет 20%, потребуется 1,5 руб. совокупного капитала на каждый рубль собственного,

чтобы уровень ROE достиг

30%. Если ожидается, что ROA снизится до 10 %, то для достижения ROE в 30 % необходимо на каждый рубль собственного капитала иметь 3 руб. совокупных активов.

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA :

ROE = R pn х К об х МК.

Рентабельность продаж (R pn ) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия.

Коэффициент оборачиваемости капитала отражает ин тенсивность его использования и деловую активность предприятия,

мультипликатор капитала - политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Произведем расчет влияния данных на изменение уровня ROE :

Показатель		Отчетный год
Балансовая прибыль, млн руб.
Налоги из прибыли, млн руб.
Прибыль после уплаты налогов, млн руб
Чистая выручка от всех видов продаж, млн руб.
Общая среднегодовая сумма капитала, млн руб.
В том числе собственного капитала, млн руб
Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %
Рентабельность продаж после уплаты налогов, %
Коэффициент оборачиваемости капитала, %
Мультипликатор капитала

Рентабельность собственного капитала после

уплаты налогов, % 44.56 50.82

Общее изменение ROE : 50,82-44,56 = +6,26 %; в том числе за счет изменения

а) рентабельности продаж:

(12,94-13,0) х 1,875 х 1,828 = -0,21%;

б) оборачиваемости капитала:

(2,04-1,875) х 12,94 х 1,878 = +4,01%;

в) мультипликатора капитала:

(1,92-1,828) х 2,04 х 12,94 = +2,46%.

Следовательно, доходность собственного капитала возросла в основном благодаря ускорению оборачиваемости капитала и повышению уровня финансового рычага.

Углубить анализ ROE можно за счет более детального изу чения причин изменения каждого факторного показателя ис следуемой модели по схеме 2.

Заключение.

В результате выполненной работы установлено, что:

Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если. производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала.

Прибыль на общую сумму активов, наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.

Пути повышения эффективности использования капитала - это то, на что надо воздействовать, чтобы предприятие получало максимальную прибыль при минимальных затратах и дополнительных вливаний со стороны.

Все критерии оценки эффективного использования капитала важны для получения положительного конечного результата. Практически воздействуя путем принятия управленческих решений на принятие стратегий использования капитала можно добиться значительного улучшения его использования.

В этой статье разберем финансовый расчет доходности собственного капитала в Excel. Этот показатель необходим для оценки доходности собственных вложений. Для расчетов выбран Excel, т.к. это самый доступный и наиболее востребованный программный продукт для массового пользователя. Начнем с теории.

Итак, доходность (или ) собственного капитала (ROE) – показатель эффективности деятельности предприятия, рассчитываемый как отношение чистой прибыли к сумме инвестиций за один и тот же период времени. К примеру, если компания за год заработала 100 долларов чистой прибыли и инвестировала в свою деятельность 1000 долларов, то ROE=NI/Inv*100=10%. Эту модель можно применить и к собственным инвестициям. Анализ рентабельности собственного капитала является завершающим этапом в общем анализе капитала и направлен на увеличение доходности собственных инвестиций, а также на физический рост суммы собственного капитала.

Перейдем к практике. Разделим практическую часть на два уровня: анализ инвестиций на примере сторонней компании и на примере реального инвестиционного проекта (уже работающего). В качестве примера возьмем отчетность IBM за 2014 год. Стоит отметить – если анализируется сторонняя компания, лучше брать официальную отчетность (по US GAAP, МСФО или РСБУ), так как в неофициальных отчетах для инвесторов часто данные «приукрашиваются». Выгружаем отчетность из системы EDGAR на сайте комиссии по ценным бумагам и биржам, и далее ищем данные по инвестиционной программе и чистой прибыли компании. Копируем необходимые статья в Excel и начинаем работу.

Для удобства лучше создать в том же файле отдельный лист для расчетов – чтобы потом не было путаницы. Следующий шаг: создаем таблицу с показателями общий инвестиций и чистой прибыли. Для более глубокого анализа можно учитывать все эти показатели в динамике за последние 3 года. Как видим из отчетности, за последние 3 года показатель чистой прибыли компании сократился на 27% и на 2014 год составил 12 млрд. долларов. При этом инвестиции также сократились – до 8.26 млрд. долларов. Таким образом, ROE компании составляет 146%. Показатель столь высокий, из-за того, что использованы данные по чистым инвестициям в текущую деятельность.

Если же взять общий размер активов, а это почти 39 млрд. долларов, то рентабельность уже получается на уровне 31% годовых. Таким образом, можно сказать, что несмотря на некоторое ухудшение в последние годы, в целом показатели инвестиционной рентабельности IBM остаются довольно неплохими, а потому целесообразность инвестиций в бумаги эмитента по-прежнему очень высокая. Теперь перейдем к анализу собственного проекта.

Как и в других случаях, этот проект реальный, обезличенный, все цифры в нем условные. В качестве собственного капитала мы возьмем оттуда показатель собственных инвестиций из общего размера инвестиционной программы. В данном случае это примерно 1 млрд. рублей. И далее мы будем оценивать ROE исходя из чистой прибыли. Необходимо понимать, что все эти показатели были прогнозными, в реальности они немного отличаются. Горизонт планирования составил 10 лет, и соответственно чтобы рассчитать ROE мы берем показатель среднегодовой чистой прибыли – это порядка 581 млн. рублей. В результате мы получаем: ROE=0.581/1=58%.

На уровень доходности собственных средств влияет рентабельность продаж, капитала и капитала. Лучше этот показатель применять сегментировано по направлениями бизнеса той или иной компании. В таком случае будет возможность оценить отдельные – как эффективные так и неэффективные – и принять более точное . Несмотря на свою простоту, ROE является очень важным показателем – фактически это финальный результат финансовых расчетов комплексного инвестиционнного анализа. Перед его расчетом необходимо проводить полноценный комплексный анализ всех результатов деятельности бизнеса – включая показатели IRR, NPV, стоимость компании по DCF и т.д. В результате, у инвестора должна сложиться максимально подробная картина перспективности того или иного вложения.

Для более точного расчета можно применить . Только в этом случае ставку дисконтирования лучше рассчитывать самостоятельно через модель CAPM – в этом случае исключены все возможные ошибки, связанные с рыночными колебаниями безрискового актива. В результате должен получиться показатель, который точно указывает на дисконтированную доходность собственных инвестиций.

На этом собственно и все. Материал изложен максимально емко и коротко, чтобы большенству читателей он был понятен. Если у кого-то остались вопросы или пожелания, можно их написать в комментариях к статье.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПО МЕТОДИКЕ ФИРМЫ "ДЮПОН"

Способность приносить доход является основной характеристикой использования капитала. Куда бы ни был направлен капитал как экономический ресурс - в сферу реальной экономики или в финансовую сферу - он всегда потенциально способен приносить доход при условии эффективного его использования. Таким образом, главной целью финансовой деятельности предприятия является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия. Доходность собственного капитала анализируется с помощью методики, разработанной фирмой "DUPONT".

Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.

На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился ключевой финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные в модель. Существуют 3 модели анализа по методу DUPONT. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице.

Коэффициент	Экономический смысл
Доходность собственного капитала	Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу.
Доходность активов	Характеризует эффективность использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках.
Коэффициент финансового рычага	Показывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее 2.
Рентабельность продаж	Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции.
Оборачиваемость активов	Показатель характеризует количество продаж, которое может быть сгенерировано данным количеством активов. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются активы.
Налоговое бремя	Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов.
Бремя процентов	Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.
Чистая маржа	Характеризует, во сколько раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль.

Использование той или иной модели зависит от необходимой степени детализации анализа доходности собственного капитала.

Доходность собственного капитала в различных моделях:

1. ROE = Доходность активов x Финансовый рычаг

2. ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость активов x

х Финансовый рычаг

3. ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x

х Налоговое бремя x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

На втором этапе аналитик должен понять конечные причины, обусловившие изменение финансовых коэффициентов. К основным причинам следует отнести изменение показателей первичной отчетности, лежащих в основе расчета коэффициента, а именно: выручки, прибыли, основных и оборотных активов, задолженности, соотношения собственных и заемных средств и т.п. В ходе анализа целесообразно выделить показатели, оказавшие наибольшее влияние на результирующие коэффициенты.

Для составления рекомендаций по максимизации финансовых показателей аналитик должен обладать дополнительными знаниями о специфике предприятия, иметь представления об объективных ограничениях и внутренних потребностях производства. Так, например, увеличение выручки на промышленном предприятии при ограниченном предельном уровне загрузки мощностей и т.п.

Аналитик может не ограничиваться разработкой рекомендаций по улучшению показателей, а подкрепить их числовыми данными, то есть оценить влияние изменения одного или нескольких факторов на динамику коэффициента доходности собственного капитала и оценить чувствительность результата к такому изменению.

Оценка производится путем изменения значения показателя в первичной отчетности (баланс и отчет о прибылях и убытках) при неизменных прочих условиях - анализ "при прочих равных". К примеру, предвидя снижение цен на сырье и перезаключение контрактов с поставщиками по более выгодным условиям, аналитик имеет возможность искусственно снизить себестоимость, при этом необходимо рассчитать достигнутое таким образом изменение всех коэффициентов в модели.

4-х факторный анализ доходности собственного капитала

доходность капитал рентабельность денежный

Для обоснования бизнес планов, принятия управленческих решений, выявления резервов, анализа хозяйственной деятельности предприятия проводят изучение и измерение факторов, влияющих на значения ключевых показателей экономической деятельности.

является главным показателем эффективности функционирования предприятия. Важнейшая задача финансового менеджмента - увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его доходности.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение суммы чистой прибыли за год к среднегодовой сумме собственного капитала :

Чистая прибыль

Среднегодовая сумма собственного капитала

Для проведения анализа представим ROE как произведение следующих факторов:

ROE = Дчп*ROA*МК, или

Чистая прибыль Чистая прибыль Балансовая прибыль Совокупные активы

Собственный Балансовая Совокупные активы Собственный капитал

капитал прибыль

где Дчп - доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;

ROA - рентабельность совокупного капитала определяется как отношение балансовой прибыли к величине совокупных активов (состоящих из собственного капитала и заемных средств) и характеризует прибыльность совокупного капитала ;

МК - мультипликатор капитала . При его повышении возрастает доходность собственного (акционерного) капитала , при условии, что рентабельность активов выше стоимости заемных средств, но и увеличивается степень финансового риска предприятия (снижается коэффициент автономии, ликвидности).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала .

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA (факторная модель предложена Савицкой Г.В.):

ROE = Дчп * МК * Rоб * Коб,

Чистая прибыль Чистая прибыль Совокупные активы Балансовая прибыль

Собственный Балансовая Собственный капитал Выручка (нетто)

капитал прибыль

Выручка (нетто)

Совокупные активы

где Rоб - рентабельность оборота определяется как отношение валовой (балансовой) прибыли к выручке(нетто) от всех видов продаж и характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия.

Коб - коэффициент оборачиваемости капитала определяется как отношение выручки от всех видов продаж к величине совокупного капитала и отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия.

Пример. Валовая прибыль предприятия за год составила 12,4 млн. рублей, запланировано было 11,7 млн. рублей.

Уровень налогообложения не изменился и составил 40,6%.

Выручка от всех видов продаж была 98,3 млн. рублей, а планировалось 103,0 млн. рублей.

Размер среднегодового совокупного капитала равен 30,1 млн. рублей, планировалось 29,6 млн. рублей.

Размер собственного капитала составил 14,9 млн. рублей, планировалось 13,7 млн. рублей.

Определите величину влияния соотношения этих факторов на изменение рентабельности собственного капитала .

Дчп пл = 11,7 * (1 - 0,406) / 11,7 = 0,594;

Дчп фак = 12,4 * (1 - 0,406) / 12,4 = 0,594;

Дчп = 0,594 - 0,594 = 0.

МК пл = 29,6 / 13,7 = 2,1606;

МК фак = 30,1 / 14,9 = 2,0201;

МК = 2,0201 - 2,1606 = -0,1405.

Коб пл = 103,0 / 29,6 = 3,4797;

Коб фак = 98,3 / 30,1 = 3,2658;

Коб = 3,2658 - 3,4797 = -0,2139.

Rоб пл = 11,7 / 103,0 = 0,113592;

Rоб фак = 12,4 / 98,3 = 0,126144;

Rоб = 0,1261 - 0,1136 = 0,012552.

ROE пл = 11,7 * (1 - 0,406) / 13,7 = 0,507285;

ROE фак = 12,4 * (1 - 0,406) / 14,9 = 0,494336;

ROE = 0,494336 - 0,507285 = -0,01295 или -1,295%.

Рассчитаем влияние факторов на изменение ROE с помощью способа абсолютных разниц :

ROE чп = Дчп * МК пл * Коб пл * Rоб пл = 0 * 2,1606 * 3,4797 *

* 0,1136 = 0 или 0%;

б) мультипликатора капитала :

ROE мк = Дчп фак * МК * Коб пл * Rоб пл = 0,594 * -0,1405 *

* 3,4797 * 0,1136 = -0,0329 или -3,29%;

в) оборачиваемости капитала :

ROE ок = Дчп фак * МК фак * Коб * Rоб пл = 0,594 * 2,0201 *

* -0,2139 * 0,1136 = -0,0291 или -2,91%;

г) рентабельности продаж:

ROE рп = Дчп фак * МК фак * Коб фак * Rоб = 0,594 * 2,0201 *

* 3,2658 * 0,012552 = 0,04918 или +4,918%.

Из расчета видно, что уменьшилась (всего на -1,295%) из-за уменьшения доли заемного капитала (на -3,29%) и замедления оборачиваемости капитала (на -2,91%), а повысилась за счет улучшения рентабельности продаж (+4,916%).

Для сравнения проведем расчет методом логарифмирования (можем применять, т.к. модель мультипликативная):

кофЛог = ROE / ln(ROE фак/ ROE пл) = -0,01295 /

/ ln(0,494336/0,507285) = 0,50082

За счет изменения удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли:

ROE чп = кофЛог*ln(Дчп фак/Дчп пл) = 0,50082 * ln(0,594 / 0,594) = 0

За счет изменения мультипликатора капитала :

ROE мк = кофЛог * ln(МК фак/МК пл) = 0,50082*ln(2,0201 / 2,1606) =

0,0337 или -3,37%

За счет изменения оборачиваемости капитала :

ROE ок = кофЛог * ln(Коб фак/Коб пл) = 0,50082*ln(3,2658 / 3,4797) =

0,03177 или -3,177%

За счет изменения рентабельности продаж:

ROE рп = кофЛог * ln(Rоб фак/Rоб пл) = 0,50082 * ln(0,126144 /

/ 0,113592) = 0,05249 или 5,249%

Логарифмический метод дал похожие результаты: (учитываем, что этот метод более объективный т.к. нет зависимости от порядка расчета факторов) доходность собственного капитала уменьшилась из-за уменьшения доли заемного капитала (на -3,37%) и замедления оборачиваемости капитала (на -3,177%), а повысилась за счет улучшения рентабельности продаж (+5,249%).

В случае необходимости более подробного определения влияния каждого из факторов, проводится факторный анализ по каждому фактору, входящему в данную методику.

В зависимости от типа анализа сравнение факторов может проводиться как:

а) плановый - фактический (или прогнозный - фактический),

б) период предыдущий - период текущий,

в) среднеотраслевые показатели - показатели анализируемого предприятия (или показатели лучшего предприятия отрасли и показатели анализируемого предприятия),

г) нормативные - фактические (или оптимальные - фактические).

На тему этой методики существуют примеры задач на 4-х факторный анализ доходности собственного капитала с решениями.

Программа серии: реализует уникальную возможность проведения факторного анализа быстро, удобно и понятно.

На примере 4-х факторного анализа доходности собственного капитала можно увидеть, как применять программу " Оптимизация структуры капитала 1.xx" на практике.

Задача на 4-х факторный анализ доходности собственного капитала

Задача. Полиграфическое издательство "Синяя птица" закончило год со следующими финансовыми результатами:

Валовая прибыль предприятия за год составила 236,54 млн. рублей, в прошлом году было 189,48 млн. рублей.

Уровень налогообложения 37,1% в текущем году и 45,3% в прошедшем.

Выручка от всех видов продаж была 742,8 млн. рублей, а в прошлом году 685,6 млн. рублей.

Размер среднегодового совокупного капитала равен 475,1 млн. рублей, в прошлом году был 482,12 млн. рублей.

Размер собственного капитала составил 253,7 млн. рублей, в прошлом году 289,45 млн. рублей.

Что повлияло на изменение доходности собственного капитала? Определите величину влияния соотношения этих факторов на изменение рентабельности собственного капитала.

Сокращение пг - прошлый год, а тг - текущий год.

Рассчитаем долю и чистой прибыли в объеме валовой прибыли:

Дчп пг = ВалПриб пг * (1 - НалПриб пг) / ВалПриб = 1 - 0,453 = 0,547;

Дчп тг = ВалПриб тг * (1 - НалПриб тг) / ВалПриб = 1 - 0,371 = 0,629;

Рассчитаем изменение за год доли чистой прибыли в объеме валовой прибыли:

^Дчп = Дчп тг - Дчп пр = 0,629 - 0,547 = 0,082.

Определим значение и изменение мультипликатора капитала:

МК пг = СовАкт пг/СобКап пг = 482,12 / 289,45 = 1,6656;

МК тг = СовАкт тг/СобКап тг = 475,1 / 253,7 = 1,8727;

^МК = МК тг - МК пг = 1,8727 - 1,6656 = 0,2071.

Определим значение и изменение коэффициента оборачиваемости капитала:

Коб пг = ВырПрод пг / СовАкт пг = 685,6 / 482,12 = 1,4221;

Коб тг = ВырПрод тг / СовАкт тг = 742,8 / 475,1 = 1,5635;

^Коб = Коб тг - Коб пг = 1,5635 - 1,4221 = 0,1414.

Определим значение и изменение рентабельности оборота капитала:

Rоб пг = ВалПриб пг / ВырПрод пг = 189,48 / 685,6 = 0,2764;

Rоб тг = ВалПриб тг / ВырПрод тг = 236,54 / 742,8 = 0,3184;

^Rоб = Rоб тг - Rоб пг = 0,3184 - 0,2764 = 0,04204.

Вычислим значение и изменение рентабельности собственного капитала:

ROE пг = ВалПриб пг * (1 - НалПриб пг) / СобКап пг = 189,48 * (1 -

0,453) / 289,45 = 0,35808;

ROE тг = ВалПриб тг * (1 - НалПриб тг) / СобКап тг = 236,54 * (1 -

0,371) / 253,7 = 0,58646;

^ROE = ROE тг - ROE пг = 0,58646 - 0,35808 = 0,22838 или +22,837%.

Определим степень влияния факторов на изменение ROE:

а) за счет изменения удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли:

^ROE = ^Дчп * МК пг * Коб пг * Rоб пг = 0,082 * 1,6656 * 1,4221 *

* 0,2764 = 0,05368 или +5,368%;

б) мультипликатора капитала:

^ROE = Дчп тг * ^МК * Коб пг * Rоб пг = 0,629 * 0,2071 * 1,4221 *

* 0,2764 = 0,0512 или +5,12%;

в) оборачиваемости капитала:

^ROE = Дчп тг * МК тг * ^Коб * Rоб пг = 0,629 * 1,8727 * 0,1414 *

* 0,2764 = 0,04603 или +4,603%;

г) рентабельности продаж:

^ROE = Дчп тг * МК тг * Коб тг * ^Rоб = 0,629 * 1,8727 * 1,5635 *

* 0,04204 = 0,07742 или +7,742%.

Ответ. Из расчета видно, что доходность собственного капитала повысилась (всего на +5,368%) из-за снижения уровня налогообложения, увеличения доли заемного капитала (на +5,12%), ускорения оборачиваемости капитала (на +4,603%) и улучшения рентабельности продаж (на +7,742%).

Для задач на эту тему есть методика финансового анализа - 4-х факторный анализ доходности собственного капитала, применяемая при повышении эффективности использования капитала.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Определение цены, рентабельности собственного капитала организации. Характеристика собственных и заемных источников финансирования. Расчет дополнительной потребности в финансировании Составление прогнозного баланса. Анализ финансовой устойчивости.

контрольная работа , добавлен 18.10.2010

Экономическая сущность капитала предприятия, основные характеристики и принципы формирования. Понятие и состав собственного капитала. Процедура увеличения уставного капитала. Образование добавочных средств. Расчет поступлений от финансовой деятельности.

курсовая работа , добавлен 26.11.2009

Понятие собственного капитала: источники формирования и основные элементы. Формирование и использование резервов организации. Цена собственного капитала, способы ее определения. Анализ доходности и оценка эффективности использования собственного капитала.

курсовая работа , добавлен 13.01.2010

Оценка динамики источников формирования имущества и факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Анализ состава, динамики структуры и показателей доходности собственного капитала. Совершенствование практики его использования в организации.

курсовая работа , добавлен 10.03.2014

Экономическая сущность и система показателей рентабельности организации. Краткая характеристика деятельности ОАО "Брянский мясокомбинат", анализ рентабельности его активов и собственного капитала. Выявление резервов увеличения капитала предприятия.

курсовая работа , добавлен 12.01.2015

Понятие собственного капитала и его структура. Методы анализа и повышения эффективности использования собственного капитала предприятия. Анализ организации собственного капитала в ОАО "Кондитерское объединение СладКо", основные проблемы его использования.

курсовая работа , добавлен 02.07.2012

Понятие, состав и структура собственного капитала. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия. Оценка стоимости собственного капитала. Дивидендная политика предприятия. Этапы разработки эффективной эмиссионной политики предприятия.

курсовая работа , добавлен 21.03.2012

Экономическая сущность, методика прогнозирования и информационное обеспечение анализа собственного капитала. Анализ динамики, состава и структуры собственного капитала, финансовых коэффициентов и эффективности использования собственного капитала.

курсовая работа , добавлен 16.01.2014

Основные показатели эффективности использования собственного капитала предприятия. Рентабельность долгосрочных финансовых вложений, ее расчет. Определение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности. Динамика изменения статей баланса.

курсовая работа , добавлен 15.04.2016

Формы функционирования собственного капитала предприятия, методология его анализа. Технико-экономические показатели деятельности ТД "Агат", анализ динамики и структуры источников образования имущества, оборотных средств и собственного капитала.

Оценка эффективности использования заемного капитала.

Часть средств, которые предприятие использует в процессе своей

деятельности, являются заемными. К ним относятся кредиты банков и

финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность и др.

Возникает вопрос: насколько эффективно на предприятии используются

заемные ресурсы и имеет ли смысл их привлекать?

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности

использования заемного капитала, является эффект финансового рычага

ЭФР = (ВЕР - Ц н ЗКо) х (1 - К н) х ---,

где BEP - общая рентабельность совокупных активов (отношение

общей суммы прибыли отчетного периода до выплаты процентов и налогов

(EBIT) к среднегодовой сумме активов предприятия), %;

Ц н ЗК - номинальная цена заемных ресурсов (отношение начисленных

процентов и других финансовых расходов, связанных с привлечением

заемных средств, к средней сумме заемных ресурсов в отчетном

периоде), %;

К Н - уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов

из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов за кредиты);

ЗК - средняя сумма заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов

увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения

заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в

тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше

средневзвешенной цены заемных ресурсов, то есть если BEP > Ц ЗК.

Например, рентабельность совокупных активов после уплаты налога

составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%.

Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного

капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала.

При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага

(отношение заемных средств к собственному капиталу). Если BEP < Ц ЗК,

создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего

происходит «проедание» собственного капитала, и это может стать

причиной банкротства предприятия. Следовательно, заемные средства

могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению

предприятия.

Коэффициент	Экономический смысл
Доходность собственного капитала	Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу.
Доходность активов	Характеризует эффективность использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках.
Коэффициент финансового рычага	Показывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее 2.
Рентабельность продаж	Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции.
Оборачиваемость активов	Показатель характеризует количество продаж, которое может быть сгенерировано данным количеством активов. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются активы.
Налоговое бремя	Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов.
Бремя процентов	Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.
Чистая маржа	Характеризует, во сколько раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль.

Доходность собственного капитала в различных моделях:

1. ROE = Доходность активов x Финансовый рычаг

2. ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

3. ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x Налоговое бремя x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

Коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала.

Доходность собственного капитала - что показывает

Показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала.

Доходность собственного капитала - формула

Общая формула расчета коэффициента:

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса:

Доходность собственного капитала - значение

(K дск) - по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании - вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал . Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов , а от продаж. На основе K дск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Доходность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Доходность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Минимальный (нормативный) уровень доходности предпринимательского бизнеса - уровень банковского депозитного процента. Минимальное нормативное значение показателя Рентабельности собственного капитала (K дск) определяется по следующей формуле:

К рнк = Сд*(1-Снп)

К рнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
Снп – ставка налога на прибыль.

Если показатель K дск за период анализа оказался ниже минимального К рнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать K дск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Доходность собственного капитала - схема

Страница была полезной?

Синонимы

Еще найдено про доходность собственного капитала

Оценка премии за специфические риски компании при определении требуемой доходности на собственный капитал
TCOE total cost of equity - доходность оцениваемого актива или ставка затрат на собственный капитал Rf - доходность безрискового актива RPm - премия за рыночный риск RPs -
Субъектно-ориентированный подход к оценке требуемой доходности на собственный капитал
Требуемая доходность на собственный капитал является сегодня важнейшим параметром для принятия решений об инвестировании как в
Оценка акций и стоимости коммерческих организаций на основе новой модели финансовой отчетности
Е требуемая доходность собственного капитала СК 0стП продленная стоимость остаточной прибыли в постпрогнозном периоде Величина остаточной прибыли
Факторы специфических рисков компаний при оценке премии за эти риски на развивающихся рынках капитала
В дальнейшем это приведет к более адекватной оценке требуемой доходности на собственный капитал компании несистематический риск учитывающей все ее риски Выводы Операционная и финансовая
Доходность собственного капитала Доходность собственного капитала - это коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости
Анализ моделей оценки стоимости капитала
Почти 80% компаний по всему миру используют данную модель для оценки ожидаемой доходности по собственному капиталу И хотя CAPM строится на достаточно жестких предпосылках которые вряд ли
Оценка стоимости собственного капитала предприятия с учетом финансового риска инвестиционного проекта
Если базисный и альтернативный проекты имеют примерно схожий уровень финансового риска то стоимость собственного капитала для базисного проекта может быть принята равной доходности собственного капитала при реализации альтернативного проекта где FRLb - уровень финансового риска основного проекта
Сколько стоит собственный капитал компании
СДр - рыночная доходность собственного капитала % в гоД β - бета-коэффициент характеризующий риск инвестиций в компанию ед
Методы оценки стоимости компании в сделках М&А на примере поглощения ОАО «КОНЦЕРН «КАЛИНА»
САРМ re rf β ERP 1 где re - ожидаемая доходность собственного капитала rf - безрисковая ставка доходности β - мера систематического риска ERP премия
Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования
Решая уравнение 3 относительно kе получаем доходность собственного капитала из которой затем необходимо будет вычесть безрисковую ставку Так если взять уровень
Анализ отчета о прибылях и убытках - часть 2
Прибыль после уплаты процентов 200 130 80 Доходность собственного капитала 10% 13% 8% Доходность собственного капитала рассчитается как отношение прибыли после уплаты
Рентабельность собственных средств
Синонимы рентабельность собственного капитала доходность собственного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала
Два контура интересов в политике финансовго здоровья компании
Требуемая доходность по собственному капиталух Величина задействованного собственного капитала Компания характеризуется как эффективно функционирующая в рамках
Расчёт ключевых финансовых показателей эффективности бизнеса
WACC Для нахождения стоимости собственного капитала рассчитаем ставку доходности на собственный капитал с помощью модели оценки капитальных активов САРМ 4 При этом данные
Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия
Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде
Премия за риск отменяет амортизацию и умножает цены
России и за рубежом методики проведения оценки стоимости имущества собственного капитала бизнеса на основе доходного метода подразумевают использование ставки капитализации методом кумулятивного построения с
Dj величина j-го источника заемного инвестиционного капитала r 1, 2, 3, n количество источников собственного инвестиционного капитала j 1, 2, 3, m - количество источников заемного инвестиционного капитала rd - минимальная ставка доходности заемного инвестиционного капитала rе - минимальная ставка доходности собственного инвестиционного капитала Система уравнений должна быть решена относительно D E или rd re
Альфа попадет в сложное финансовое положение по этой причине тоже нулевая Доходность собственного капитала с учетом влияния финансового рычага составит 20% 20% 20% - 12% X
Методы определения ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов
Ставка доходности собственного капитала может быть рассчитана с использованием модели оценки долгосрочных активов WACC используется в